德国商业银行:预计欧元区将陷入衰退

十三少

2011年12月20日


　德国商业银行在最新公布的经济报告中指出，欧洲债务危机在2012年仍将成为影响投资者情绪的主要因素；在该行看来，欧洲财政部长们的所作所为将继续令投资者的希望落空。

　　下图显示了该行对2012年各个地区的经济前景预期，可以看出预计欧元区将陷入衰退，但全球范围而言并不会。

　　该行表示，与2011年不同，欧洲央行很有可能会在2012年大规模购买主权债务以保护意大利， 虽然此举能暂时抑制债务危机的恶化，但是却不能解决危机，同时，鉴于欧债危机的不确定性横行，欧元区经济很可能在2012年陷入衰退。同时，债务危机的演变令德国国债受到影响也会进而打压欧元/美元汇价。

      该行同时预计欧洲股票市场将经历大幅波动的行情，可持续性的上涨基本不太可能。对于所有的预期而言，最大的风险就是市场的不信任感蔓延至欧洲央行。


　　上周，欧盟领导人达成了一系列的协议，包括对赤字严重国家的惩罚机制，以及债务刹车法等，这可谓是重要的一步。但是从另一方面来说，EFSF的规模仍然不足够援助如同意大利这样的大国，因此，欧元区财长们也同意向IMF提供2000亿欧元的贷款。在2012年，德国商业银行将重点关注这一机制将如何运作，以及EFSF能否获得足够的火力。

　　如意大利新总理蒙蒂所说，欧元区的未来取决于意大利。因此，报告也针对意大利的改革制定了一些衡量标准，从财政系统、劳动力市场、监管系统、行政系统、和养老金系统来观察，除了养老金系统外，其他所有都已经亮起了红灯，成为了意大利所面临的问题。从长期角度来说，该行认为，决定欧元区未来命运的关键因素就在于意大利能否变得更具竞争力。

　　下图为意大利在2012年到期的政府债券，数额以十亿欧元计算：
　　

　　从图表可以看出，如果欧洲央行在2012年持续保持温和的购债步伐的话，那么意大利很有可能无法偿还到期的债务，到时有关意大利违约的猜测将急速升温，整个欧元区也将被再一次陷入危险。如果真的这样的话，欧盟财长唯有再一次请求他们的议会为EFSF扩容，但是2011年的经历告诉投资者，这一点不太可能实现，因此有理由相信欧洲央行将开始在为政府融资扮演更加重要的角色。

　　但是，正如德国商业银行一直所强调的，欧洲央行的购债行为对于解决危机而言毫无帮助，因此欧洲危机将仍会贯穿整个2012年。